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华泰证券行业周报

    2013-01-30 11:01    作者:    来源:华泰证券研究所

????轻工制造:临近年底,市场成交偏淡(中兴)

????从市场表现看,本周轻工行业走势跑输大盘。本周申万轻工行业指数下跌2.87%,沪深300指数同期下跌0.92%,跑输1.95个百分点。本周国际市场浆价继续上涨,国内维持稳定。本周铜版纸价格停止上涨,双胶纸价格维持稳定。进入1月,上市公司进入年报业绩预披露时期,密切关注业绩超预期及具有高送转预期的公司,谨防业绩地雷。公司方面,我们推荐宜华木业;索菲亚;上海绿新;合兴包装。

????食品饮料:茅台业绩低于预期,短期仍看好非酒食品(增持)

????贵州茅台公布2012年年度业绩预增公告,增速低于预期;新西兰奶粉少量检出含有毒物质双氰胺,对进口奶粉企业股价有负面影响,以雅士利、合生元和澳优等为代表,而对国内奶源为主的伊利股份、贝因美、光明乳业等短期有正面推动;传生育二胎政策有放开可能,贝因美、伊利、金达威等或将受益。

????餐饮旅游:公款消费禁令短期内影响行业表现(增持)

????2013年1月14日到25日期间,大盘继续处于震荡上行通道,沪深300指数双周涨幅为2.06%,餐饮旅游板块双周走势疲软,微跌0.70%,节前假日效应并未显现。其中餐饮子行业受近期对于公款吃喝禁令的影响指数下挫2.88%,拖累板块表现。我们认为弱势仅为短期调整,近期受影响因素更多为心理层面,考虑到12月以来上涨行情中板块前期走势相对较为温和,随着近期假日效应开始释放,板块景气度仍将延续。

????非银行金融:券商行业将受益于基金托管业务开放(增持)

????上周A股下跌1%,金融板块上涨1%,其中,保险行业指数下跌3%,证券行业指数下跌2%,主要由于保险和证券板块前期涨幅较高,因此,近期随市场调整较多。但是,政策层面依然利好不断,近期证监会发布《非银行金融机构开展证券投资基金托管业务暂行规定(征求意见稿)》,扩宽券商、保险业务边界,有利于提高券商和保险行业综合业务实力。金融改革有望继续推动券商和保险行业业务模式变革,有利于提高行业核心竞争力以及盈利能力,维持证券行业和保险行业增持评级。

????1)证券: 业绩层面:证券行业未来传统业务下行趋势难改,资产驱动业务将成为发展重点,行业内部公司业绩两极分化更加明显,业务结构能够保持相对均衡、创新业务保持行业领先的券商业绩有望领先于其他券商。估值层面:2012年证券行业估值受政策驱动的因素更多,2013年将进入业绩兑现阶段,创新业务增长较快、资产驱动相关业务优势突出,有新的业绩增长点的券商有望获得更高估值。维持“增持”评级。推荐标的:海通、国元、中信。

????2)保险:2011年股债双杀对保险行业的经营造成了打击,在投资常态化的2012年保险行业经营有所改善,与经营较为同步的指标净资产增速较2011年出现了好转;而且一系列政策的出台、落实改善了保险行业的经营环境。对于2013年,我们认为改善继续,并且基本面和业绩表现都有望好于2012年。行业估值处于地位,2013年行业基本面和业绩表现都有望好于2012年,特别是纯寿险类公司业绩和价值增长对投资弹性大,维持行业“增持”评级。 公司排序:平安、人寿、新华/太保。

????基础化工/基础化工:2013年农药市场需求稳中有升(中性)

????我们维持行业“中性”评级,推荐LPG深加工行业(东华能源、海越股份)。我们对草甘膦行情持乐观态度,认为供需仍将维持紧张,关注扬农化工、新安股份、江山股份以及百草枯细分龙头企业—红太阳。

????零售Ⅱ:农历新年将至,节日消费行情可期(增持)

????随着中国传统最重要节日春节的来临,预计居民消费将进入高峰期,零售行业也有望走出超越大盘行情,尤其是百货、超市、金饰品连锁板块。个股方面,维持前期的推荐组合——王府井、友谊股份、苏宁电器、通程控股和步步高。

????机械设备:年报行情,关注优质成长股(中性)

????上市公司开始进入年报披露期,市场对于上市公司业绩的关注度开始上升,由于传统周期行业基本面回暖尚不明显,估值继续向上修复空间有限,我们认为市场风格仍将从周期股逐渐往成长股切换,继续推荐优质成长股。从重要的几个板块来看,工程机械:继续上涨需要销售数据验证,目前处于数据空窗期,估值继续修复空间不大;铁路设备:铁路年度会议发布的投资数据没有让市场惊喜,中国北车和南车股价回调,关注春运期间动车组客流量的增长数据;油气装备:行业景气维持高位,继续关注下游天然气消费领域,推荐龙头富瑞特装。

????煤炭开采Ⅱ:乍暖还寒 港口煤价重回弱势(中性)

????截止2013年1月27日,煤炭开采行业市盈率(TTM,整体法)为13.13倍,而沪深300板块为11.02倍,与沪深300板块相比估值优势不明显。与全部A股相比,全部A股的市盈率(TTM,整体法)为14.12倍,煤炭开采行业的估值水平略低于全部A股。我们认为煤炭价格短期上涨动力不足,2月份煤炭开采行业与沪深300相比获取超额收益的难度较大,继续维持行业“中性”评级。

????房地产开发Ⅱ/房地产:政策博弈进入敏感窗口期(增持)

????上周五北京相关人员表示对部分涨幅过高区域考虑出台交易税,政府对房价结构性差异的关注将带来政策向区域化和精确性转移。政策博弈春节后两会前将进入敏感期,临近春节,开发商推盘意愿下降,各项先行指标都呈现环比10%以上的下滑。行业基本面走势符合我们此前的判断:3月前基本面销量超预期概率较小,政策博弈进入敏感窗口期。维持行业超额收益有限,配置业绩确定及短期具有利好催化的公司以规避风险的投资建议。下周深圳前海将公布首批跨境人民币试点企业名单,深圳本地股仍有支撑,深长城股权整理按设想逐步推进,我们继续维持对深振业、深长城的短期推荐。

研究员:李友琳 执业证书编号:S0570512070030

????免责申明

????本报告仅供华泰证券股份有限公司(以下简称“本公司”)客户使用。

????本公司不因接收人收到本报告而视其为客户。本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制,但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、评估及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期,本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。同时,本报告所指的证券或投资标的的价格、价值及投资收入可能会波动。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改,投资者应当自行关注相应的更新或修改。本公司力求报告内容客观、公正,但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考,不构成所述证券的买卖出价或征价。该等观点、建议并未考虑到个别投资者的具体投资目的、财务状况以及特定需求,在任何时候均不构成对客户私人投资建议。

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编辑:黄祎婧    

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