????投资要点：12年全球电子行业整体上仍然延续着低景气度，同时半导体行业先行指标持续低迷，企业盈利能力下滑明显，IT支出乏力，虽然12月因圣诞等节假日因素，行业景气度有所复苏，但考虑到未来全球经济宽松货币环境带来的原材料价格上涨风险，行业整体复苏前景不明，我们仍然维持行业“中性”评级。对于行业未来的投资机会，我们继续看好13年智能终端、LED照明两条主线。其中，智能终端终端关注平板电脑、平价手机等领域高确定高成长的个股；而LED照明行业将重点关注能持续享受政策红利的个股；重点关注欧菲光、水晶光电、安洁科技、锦富新材和勤上光电。
????市场行情回顾目前全球范围内，智能移动终端产业链依旧是电子行业的主要驱动因素，未来以智能移动终端为代表的消费电子前进步伐放缓，虽然去年全年的高增长，但市场对于今年的不确定性较为悲观，同时不管是苹果的iPad mini、iphone5，还是微软的Surface为代表的新品出台，都未能取得令人兴奋的表现，短期行业未出现积极的变化，但市场经过长达两年持续下跌后，12月份市场开始反弹，1月份A股继续维持向上。
????国内市场来看，尽管进入十二月份之后，国内公司都在为即将到来圣诞旺季备货，在可以预见的时间范围内，国内千元智能手机市场仍将是厂商的主要角力场。国内主要品牌厂商都在智能机领域取得了不俗的成绩，不过增长势头主要还是为节假日的备货效应。市场在12月份大幅快速反弹之后，市场热情在一定程度上被点燃，A股电子相关指数的走势在1月跟随大盘快速上扬。
????个股方面，本月涨幅最大的五只股票依次为东软载波，大族激光，华工科技，远望谷，光韵达，东软载波主要上涨动力来源于重组，大族激光、华工科技、远望谷、光韵达的上涨主要来源于3D打印概念；跌幅最大的五只股票依次为长盈精密，长方照明，卓翼科技，南大光电，三安光电。
????经过急涨之后，行业整体的估值已经得到一定修复，我们认为，虽然市场有一定上涨，并已经有部分个股出现了估值偏高，但未来业绩增长的确定性前期错杀个股仍是我们关注的重点，因此寻找业绩增长确定性较强的低估值个股或将成为未来行业的一个重要亮点。
????行业核心数据与观点全球半导体销售收入复苏乏力
????1月3日，根据SIA的数据2012年11月全球半导体3个月移动平均销售额年增2.0%(月增2.0%)至257.3亿美元，为2012年迄今最高纪录，并且为年内首度出现年增。表明经历了去年全球范围内销售下滑后，半导体行业开始有所恢复。但从今年8月至9月、第二季度至第三季度，半导体总销售额受传统旺季的影响环比有所增加，但也因为长周期的全球经济衰退，导致该行业增长水平较去年大幅放缓。 11月份全球各主要市场3个月移动平均销售额情况如下：美洲月增5.1%至50.3亿美元；亚太、欧洲分别月增2.7%、0.4%；日本月减3.4%。与2011年11月相比，欧洲、日本分别年减7.4%、10.8%；亚太、美洲分别成长5.1%、9.7%(注：创2011年4月以来最高纪录)。SIA指出，2012年9-11月美洲半导体3个月移动平均销售额较同年6-8月成长20.2%，创10年来最大增幅。近期销售总额符合行业对2012年下半年温和增长的预测，但低迷的全球经济将继续带来较多不利因素，限制了市场的强劲增长；在使用半导体的产品中，智能手机和汽车的销售比较坚挺，但由于受经济和竞争产品增加的影响，个人电脑的销售正在放缓，同时展望明年，全球经济复苏依然缺乏动能，消费电子前进步伐逐渐放缓，未来全球半导体销售不容乐观。综上，虽然下半年传统旺季的到来可能会为行业带来短期利好，但是我们认为：中长期内，欧债危机的消极影响持续发酵，海外经济复苏缓慢，消费乏力，全球经济的不确定性依然较大，在局势没有明朗之前，电子行业的复苏趋势难以明确，建议耐心等待趋势的拐点。
????12月行业BB值继续上扬，行业景气逐步复苏国际半导体设备材料协会(SEMI)24日公布，2012年12月北美半导体设备制造商接单出货比初估跃升至0.92，创2012年6月以来新高，为连续第2个月呈现上扬。 北美半导体设备制造商BB值虽连续第7个月低于1，但比起2012年10月的0.75低点大幅跳升。SEMI表示，12月北美半导体设备制造商接获全球订单的3个月移动平均金额初估为9.241亿美元，创2012年8月以来新高，较11月下修值7.186亿美元大增28.6%，但较2011年同期的11亿美元下跌16.2%。 2012年12月北美半导体设备制造商3个月移动平均出货金额初估为10.068亿美元，创2012年9月以来新高，较11月下修值的9.101亿美元3年新低劲扬10.6%，但较2011年同期的13亿元减少22.6%。SEMI表示，目前半导体设备投资的主要成长动能来自晶圆代工与高阶封装。晶圆代工龙头台积电日前已宣布，为建28纳米以及更先进制程，今年资本支出预估为90亿美元新高。台积电并预期第一季公司以美元计的营收与上季持平，显示淡季不淡。全球半导体龙头英特尔日前宣布，今年资本支出将达130亿美元、较去年成长18%，主要用在投资18寸晶圆，将在今年投入20亿美元兴建全球第1座18寸厂。
????日本方面，根据SEAJ最新公布的数据，日本半导体设备产业2012年12月份订单出货比(BB值)由11月份的0.89，向上扬升至1.23。这份数据显示，当月订单额为722.77亿日圆，较去年同期1007.88亿日圆负增长了28.3%；当月出货额则是为589.53亿日圆，较2011年843.18亿日圆同期相较下跌了30.1%。虽然日本BB上升速较快，并且恢复到1以上，但12月份日本订单和出货金额同比数据仍在大幅下滑之中，因此我们认为未来行业前景仍难言乐观。从行业整体来看，在全球宏观经济不景气的背景下，企业IT支出短期内难以恢复到危机前的水平，对于全行业增长贡献有限，2012年欧、美、大陆三大经济体的经济状况都持续呈现低迷景象，其中欧洲在欧债与高失业率的双重打击下，消费需求持续不振，而原本看似回稳的美国经济近来又呈现小坡的走势，展望未来，消费电子领域在经历了去年的告诉增长以前进步伐已经开始放缓。在这样的大背景下，半导体行业始终不能走出景气低谷，景气仍然承压。中长期来看，半导体行业与经济周期变化相关性较高，全球经济的前景决定了整个电子行业的复苏进程。而在世界经济依旧扑朔迷离、前途未卜的情况下，电子行业的前景也充满着不确定性，同时考虑到未来全球经济宽松货币环境下的电子行业原材料价格上涨风险，我们预计在今后一段时间内，全球电子行业仍将在底部徘徊。
????电子元器件行业液晶面板出货量及其价格走势各类LCD面板营业收入情况根据displaysearch 1月公布的数据，2012年12月TFT LCD面板行业整体销售额为84亿美元，与上月持平，同比上涨23%。细分市场方面，液晶电视面板12月份出货2040万片，环比和同比分别变化-9%和20%；液晶显示器出货量为1540万片，较上月增长3%，同比负增长5%；笔记本液晶面板出货量3050万片，环比上涨15%，同比上涨36%。
????随着圣诞销售黄金期的仍为今年年底重点，下游厂商开始为此补充库存，这给整个面板行业带来些许暖意，而从趋势上看，液晶电视面板还在不景气的泥淖中步履蹒跚，不过随着3季度传统旺季的来临，出货情况得以好转。但是在液晶电视渗透率达到历史高位的情况下，未来通过渗透率的进一步提升以拉动行业增长显然不切实际，而此前一直喧嚣尘上的智能电视到目前为止并无太大作为，因此短期内季节性因素仍旧会是液晶面板出货量波动的主要动力。笔记本电脑方面，超级本是否能够引领新一轮的换机潮是行业近期最重要的不确定因素。到目前为止没有明确的迹象显示超级本已经开始崛起，不过可以确定的是12年四季度开始各大厂商在这一领域的布局将会逐渐加速，补库存需求将会在形成行业的短期利好，但是长期趋势目前还未明朗。
????LCD价格方面，液晶电视面板、小尺寸手机面板和笔记本电脑面板的价格2013年1月小幅下跌1%左右，液晶显示器面板的价格1月基本保持稳定。 2012年11月和12月，品牌厂为元旦面板备货结束，2013年前两个月面板出货计划如预期下滑。但相比2011年和2012年1月份面板出货分别下降36%(M/M)和42%(M/M)而言，2013年1月份面板出货量仅仅温和下降了20%(M/M)。这意味着品牌厂对春节期间消费需求较为乐观，倾向于做更多的节前库存准备。面板供应端的快速变化，尤其是新尺寸，不同应用产品重新布局，以及不同尺寸世代线调整等因素对部分品牌厂造成了一定的困扰，对品牌厂商进行新一年产品规划和供货商组合策略提出了更高的挑战。另一方面，在不确定的新尺寸、新规格面板产品供应和市场回馈的情况下，品牌厂往往会部分"超买"(over-booking)主销尺寸面板，以保证整体面板资源的供应。 在过去的几个月中，为确保面板的供应，主要中国本土电视品牌厂商已接受了部分尺寸面板价格的连续涨价。但终端销售价格却无法相应上涨，部分品牌厂商中低阶液晶电视面临低毛利，甚至亏损的局面。尤其是对于32"中低阶的战斗机种。这使得部分品牌厂不得不采取了减少战斗机种，采取竞争尺寸替代或者提升中高阶产品比例的方式，以应对面板价格的持续上涨带来的盈利压力。手机面板方面，小尺寸手机面板的价格还处在下行的区间中；功能机手机面板价格稳定，但是低端智能机面板价格则继续走低。由于其他小尺寸面板需求萎靡，众多厂商纷纷将产能调整到低端智能机面板生产，供应过剩和竞争加剧拖累了价格的下滑。虽然诸如kindel fire 2，Nexus 7，Surface，以及ipad mini等众多新品的密集发布刺激了消费者的购买热情，但产能过剩的供求关系短期内仍难以改变，因此我们认为中小尺寸价格下行趋势不会改变。
????业界最新动态消费电子苹果正申请iOS“通知中心”专利 iPhone在iOS 5之后引入了比较完善的通知中心功能，可以让用户在顶部翻出的通知栏当中，看到来自消息应用的通知、新的电子邮件和提醒等内容；近日来自美国专利局的一份文件显示，苹果正在为iOS当中的通知中心功能申请专利。苹果此项专利的名字为“显示多款应用通知的系统和方法”，当然此举势必引起了安卓阵营的不满；谷歌早在2009年就曾向美国专利局提出了申请“通知栏”（Notification Bar）的专利。此前美国专利局已经拒绝了苹果为iOS申请的多项重要专利，是否会接受此次通知中心的专利申请还是个未知数。
????苹果2013款Mac将6月发布 采用新处理器平台据媒体报道，源自供应链制造商的消息，苹果已经为旗下多款笔记本电脑新版发出了报价请求(RFQ)，这些笔记本电脑包括MacBook Pro和MacBook Air系列，新版计划在2013年6月推出。据悉，2013年的MacBook Air将采用新处理器平台，但其工业设计不会看到任何重大的改变。消息一出便引起了Ultrabook厂商的关注，据消息人士还指出，Ultrabook厂商压力主要来自于MacBook Air价格，因为苹果很可能会在新版MacBook Air推出之前，下调现有MacBook Air价格，从而影响到超极本销量。据消息人士估计，MacBook系列总出货量在2013年将达到1700万台，但销售可能无法达到类似水平。在2012年的前三个季度，苹果售出了978万台MacBook产品，在2011年苹果售出了1288万台MacBook产品。
????三星否认3月推GalaxyS4 有消息称，三星Galaxy S4将会在今年3月初发布。但最新消息称，三星今年5月前不会发布此款手机。这一答案来自三星黎巴嫩公司。日前，该公司在用Facebook账号回答网友提问时，有网友问：“有什么Galaxy S4发布的新消息吗?”三星黎巴嫩官方账号给出的回答是：“在2013年5月之前，Galaxy S4不会发布。” 据之前的爆料，三星Galaxy S4将搭载三星最新的Exynos 5450四核CPU，主频高达2.0GHz，配备Mali-T658 GPU，拥有2GB RAM，搭载4.99 英寸 Super AMOLED全高清屏幕，分辨率为1080×1920，配备200万像素前置摄像头和1300万像素主摄像头，运行Android 4.2.1系统。三星的Galaxy系列无疑令人惧怕。美国媒体称，在美国主要电信运营商顶级合约机评比中，苹果iPhone 5排名不敌LG Optimus G和三星的Galaxy S III，而美国的权威杂志《消费者报告》(consumer reports)更是将iPhone 5评为顶级智能手机中表现最差的一款手机。最近几年，随着三星等品牌智能手机的崛起，苹果正逐渐失去其昔日的光辉。
????Goolge或将推出对抗苹果iWatch 有传闻称苹果会在13年推出智能手表iWatch，这个消息显然让死对头Google如坐针毡。据外国媒体报道，传闻Google或将推出一款智能手表来对抗苹果的iWatch。 根据报道显示，Google将推出的智能手表名为“Google Time”，并会将多项Google其他资源进行整合，例如与Google账号直接匹配、添加多款应用以及支持Google New等功能。 对于用户设计，从国外媒体报道的概念图来看，这款智能手表可能操作较为简洁方便。 此前介绍的苹果iWatch，其具有与手机配合工作的功能，这点显然要更加讨喜。
????LED节能四川宜宾将升级25000盏公共场所LED照明灯具为响应节能减排的号召，服务城市的发展，四川宜宾市将更换中心城区公共场所以汞灯和钠灯为主的照明产品，升级为节能环保的LED灯具。本次改造预计将升级25000盏公共场所的照明灯具，涉及区域包括江北、老城区和南岸80％的道路照明灯。
????目前，LED路灯更换改造分项建设工作正在抓紧推进，预计2013年元旦前将完成金沙江大道、红坝路、红丰路、广厦路等十余条路段的改造工作。项目建成后，宜宾将在节能减排上起到表率作用，预计每年将节约用电756万度，节约电费、维护费等共计800余万元，同时实现对城市公共照明设施的智能化和精细化管理。
????夏普开发出显示光源用640nm红光半导体雷射夏普开发出光电转换效率高达33%、可呈现更鲜明红色的显示光源用640nm红光半导体雷射「GH0641FA2C」。其锁定在前挡风玻璃上显示信息的抬头显示器(Head Up Display)或小型投影机等用途供货，并将于2013年1月31日开始样品出货，3月29日投入量产。预计月产1万颗。新开发的红光雷射半导体，凭借材料组合、结构的最适化，将光的转换效率提升至33%。此外，组件采用冷却材料，运用在CD/DVD光盘领域累积之独自技术，实现了150mW最大光输出，可达到高亮度显示，新产品的动作电流与电压分别为182mA与2.5V。
????LED行业上游严重供过于求 开工率不足五成一度被资本热炒的LED 上游正在为曾经的狂热付出代价。记者从高工LED 产业研究所获得的数据显示，LED 行业上游严重供过于求，开工率不足五成。有业内人士分析指出，预计明年LED 上游领域仍将面临库存压力，洗牌在所难免。
????由于各地政府对LED 上游设备MOCVD补贴力度最大，因此近年来LED 上游投资过热最为明显。“(LED 上游芯片)从2009 年供不应求到了2010 年基本供求平衡，2011 年出现供过于求，到2012 年已经严重供过于求。”在高工LED峰会现场，浪潮华光光电子股份有限公司总经理郑铁民直言。
????与产能严重过剩相伴而来的便是价格战，根据高工LED 产业研究所的统计，LED 上游衬底和芯片价格相比年初下降了三分之一有余，导致上游的利润被严重压缩。一方面是需求不足，一方面是利润微薄，不少上游企业选择减产。高工LED产业研究所的统计数据显示，整个LED上游有接近50%的机器都在闲置。
????近年来在LED 上游领域疯狂投资的德豪润达三季报显示，其两家子公司的80台MOCVD 设备中，仅38 台处于量产状态，除去另有5 台用于研发外，另外37 台机器都还处在安装调试过程中，开工率仅略高于50%。
????多家企业在接受记者采访时均表示，目前行业尚未回暖，明年上游仍将处于去库存状态，因此价格仍将进一步下降。另一方面，随着产能过剩，政府对采购设备的补贴也开始变得谨慎，企业将真正开始市场层面的厮杀。
????事实上，上市公司三季报已经显露出端倪。由于产品价格的持续下降，华灿光电三季报显示，其营收和净利同比分别减少25.7%、49%。而近年来一直靠补贴维持风光的德豪润达三季报显示，前三季度其净利润比去年同期下滑57.41%，公司在报告中称，下滑的主要原因是报告期内，公司的政府补贴比上年同期减少及费用增长所致。
????据高工LED 产业研究所的统计，2011年LED 行业新增规划达1945 亿，今年急剧降至1000亿，同比减少近50%。张小飞认为，这表明行业正逐步趋于理性。数据同时显示，由于上游产能过剩，原本流向上游芯片的资本，今年已转向下游应用环节。外延芯片新增规划投资由去年的46%降至10%，而下游应用却从去年的21%拉升至53%。张小飞说，资本向下游集中将加剧下游的两极分化。
????据了解，今年以来，原本以外延芯片为主业的德豪润达等也在加速向应用端延伸，同时包括鸿利光电等中游封装企业也在积极切入下游应用领域。张小飞认为，更多资本涌入下游后，原本规模大、产品过硬的企业将持续扩大规模，而小企业则会依靠低价倾销策略获得一部分市场，“最难过的应该是规模与产品水平都处于中游的企业”。
????欧盟2013年全面停售白炽灯 2013年1月1日起，欧盟全面停止销售白炽灯，这也意味着已经着手运作了5年多的绿色能源方案成为现实。
????欧盟委员会2007年在布鲁塞尔通过规定，要求其成员国在2009年至2012年逐步淘汰供家庭、工业部门和公共场所使用的白炽灯和其他高耗能照明设备，在2012年年底前彻底淘汰白炽灯。欧盟委员会指出，之所以用4年时间逐步淘汰白炽灯等高耗能照明设备，是为了让制造商能够逐步调整其产品结构，以满足消费者在照明设备能耗、功能、美观、卫生等方面的需求。
????德国有关专家对各种节能灯，包括石英灯、节能灯和LED灯进行了长期测试，结果是LED灯分数最高。一只耗电7瓦的LED灯就可达到白炽灯40瓦的亮度。从一次性购买的价格看，LED灯比白炽灯要贵好几倍，但从长期看，LED灯的价格优势还很明显。目前德国市场上的LED灯价格最高达30欧元，而一只白炽灯泡只要50欧分到1欧元。但是一只60瓦白炽灯一年的电费为15欧元，而相应亮度的LED灯的电费只需要3欧元，再加上LED灯的寿命是普通白炽灯的15倍之多，LED灯既节约能源又节省开支的优点显而易见。目前除了欧盟区内外，日本、澳大利亚等国也宣布了同样的政策，这也表明LED灯具前景广阔，LED照明在全球市场发力。面板显示 2013年电视面板供给尺寸将有剧烈变化 2012年12月31日—自2012年第二季度，液晶电视面板尺寸有了很大变化，持续成为市场关注的焦点。这些新的面板尺寸有28", 29", 39", 43", 48", 50", 58"和 60"。根据NPD DisplaySearch季度大尺寸TFT面板出货报告Quarterly Large-Area TFT Panel Shipment Report显示，2012年第三季度，这些新电视面板尺寸占总出货的12%，比前两个季度分别高了5%和8%。基于面板商的出货计划， DisplaySearch预估这些新尺寸在第四季度将呈现比较稳定比率，到了2013年上半年出货比重将超过15%，从而很有可能改变2013年电视面板供应格局。液晶电视面板厂将改变尺寸生产，转移到更具有生产效益的尺寸上，而非完全基于市场需求。在经历了一段时期的亏损后，面板厂将把利润放在首位以谋求长期发展。所以，尽管终端市场倾向于性价比高的32",面板厂将很有可能减少生产32"面板，取而代之生产价格和生产效益更高的39"面板。由于6代线和8代线生产转移，2013年32"面板的供应将变化最大，预计从2012年的940万片下降到790万片。面板厂计划在6代线上增加生产39",在8代线上增加生产46"或55"。同时，26"将被28"/29"所替代，后者的出货量将在2013年提高到7百万片。39"和50"寸在许多地区深受欢迎，面板厂计划在2013年分别出货1500万片和120万片，较2012年都有实质性增长，这两个尺寸分别在6代线和7代线上生产。面板厂还计划拓展大尺寸电视市场，50"及以上尺寸面板的出货量将从2012年的2千万片提高到2013年的3千4万片，如此高的增长对于消化大额产能也至关重要。对于面板买家来说，由于终端市场需求不尽相同，要确保2013年一些尺寸面板的供应，而同时又不会造成其它尺寸面板的积压将较具有挑战性。库存配比和控管将较价格更为优先，一些尺寸面板的供应量较面板技术或质量来说更为重要。2013年面板厂和电视品牌商的供应关系将更为复杂，因为品牌商将尽快选择新供应商，调整现有供应商的供货比率，以确保一定尺寸面板的供应。
????中国大陆市场32寸液晶面板供应过剩疑虑出现自2012年第二季度，32”、42”和40”等液晶面板价格开始上扬。2012年面板供应较为吃紧，下半年面板出货量较预期成长许多，我们预测全年电视面板出货量将达到2亿2千8百万片，年成长率为8.6%。但是在2012年第一季度到第三季度期间，全球液晶电视整机出货量却较去年同期下降了2%。我们预测2012年液晶电视出货量将达到2亿6百万台，仅比去年上升0.4%。2012年面板出货提高，而整机出货则呈现有限的增长，这显示品牌商的整机和面板库存都逐渐呈现过剩，特别是接近年底的库存。2010年面板相较整机的出货比率为115% (也就是面板出货大于整机出货15%) ，2011年为102%，2012年为111%。NPD DisplaySearch认为2012年电视面板出货相对于整机出货比率应为105-110%之间方为合理的库存准备。换言之，即使是目前一些尺寸的面板仍呈现供给不足的情形，但在2012年的年底，电视品牌商的库存水平正逐步加高。 32寸为液晶电视面板主流尺寸，也是在中国最热门的尺寸。2012年第三季度中国大陆的液晶电视销售，32寸便占了41%。单纯就32寸而言，2012年全年32寸面板相对于整机出货比率为115%，与2010年面板供过于求时的117%相近。自从中国政府推行节能补贴政策，中国电视品牌商大幅增加32”面板和整机的库存。同时，中国面板厂也全力集中于32”。
????2012年32”占据了中国液晶面板厂出货总量的90%。 2012年第三季度中国液晶制造商32”面板出货量为730万片，并计划于第四季度出货840万片。相反地，2012年第三季度中国品牌商32”电视出货量为570万台，而第四季度的出货量预测则为770万台。换言之，从2012年第三季度开始，32寸在中国大陆的面板较整机的出货量高出至少10%。尽管2012年下半年32”面板供应略微紧张，但是出货给中国电视品牌商的32”面板量仍将高于实际需求。这里面最大的推手为补贴政策促使中国电视品牌商对32”面板需求量大量提高，也造成相当的预期心理备货效应。另一方面也使得中国大陆市场32寸液晶面板供应过剩疑虑逐渐出现。尽管2012年10月中国电视销售黄金周已经过去，因为黄金周终端市场销售状况极佳，中国液晶面板厂商仍然开足马力继续批量生产包括32”在内的面板。
????今年第三季度以来产线利用率将一直处于高位，预估到2013年1月中国新年销售旺季，面板生产策略将不会有所调整，因为国家节能补贴政策将一直持续到2013年5月底。然而，我们预测中国电视品牌商和面板厂商势必将于农历春节销售旺季后开始调整32”面板库存，并将一直持续到2013年第二季度。在调整生产的同时，拥有8代线的中国面板制造商极有可能为分散集中于32”的风险而增加更大尺寸面板的生产。在减少了32”面板的生产后，面板制造商将增加生产46”和55”面板。8代线可生产18片32”面板，而46”和55”则分别是8片和6片。尽管中国大陆面板厂调整8代线的生产是不可避免的，46”和55”面板生产的增加却不太可能直接快速的拉动需求，因为电视客户的认证需要相当时间后方能采用中国大陆面板厂的46”以及55”。 NPD DisplaySearch认为，随着中国大陆市场32寸液晶面板供应过剩疑虑出现，在2013年第一季度中国春节过后到2013年第二季度期间，液晶面板供需平衡将会开始出现新一波的调整。虽然在面板产能转移、液晶电视尺寸别需求逐步多样化以及面板厂商调低产能利用率的情形之下，不至于有面板价格大幅下降的忧虑，但过去持续三个季度的面板价格持续上升的趋势将会因为面板订单的下修与电视品牌厂商的库存调整而修正，而电视面板价格也将在第一季度中国春节过后到2013年第二季度期间进行温和且缓步的下降。然而，淡季调整过后，由于产能的制约以及面板厂生产尺寸策略的变化，以及旺季的备货效应，我们也预测库存调整过后2013年下半年的供应将比2012年更为紧张，电视面板价格将于2013年第三季度再度上涨。
????2015年AMOLED在中小显示的渗透率将翻番 2012年12月19日—随着手机厂商增加AMOLED的应用，在原本一直由LCD技术主导的中小显示市场（9寸及以下），AMOLED渗透率已逐步攀高。根据NPD DisplaySearch季度中小尺寸出货和预测报告Quarterly Small/Medium Shipment and Forecast Report指出，2012年AMOLED将拥有中小显示市场6%的份额，并将于2015年翻番到13%。2012年OLED的出货量将达到1亿9千1百万片，占中小显示总出货量的8.4%。 "在AMOLED技术开始大量应用于手机之前，PMOLED主要应用于手机副屏、汽车和一些工业用途或利基市场。"NPD DisplaySearch大尺寸显示和FPD材料研究总监Yoonsung Chung表示，"自从2010年三星发布首个AMOLED智能手机Galaxy S开始，AMOLED推动了OLED在中小显示市场的渗透率。" 手机持续推动OLED市场的发展，2012年将占据整个中小OLED 69%的市场份额，到了2015年更将达到83%。然而，大量采用AMOLED技术将需要克服一些目前面临的问题，由于欠缺专业的技术以及生产经验，新进入厂商面临很大挑战。平均来说，成功进入AMOLED市场需要五年时间。此外，AMOLED生产成本较昂贵，这也一定程度影响市场需求。半导体台积电在半导体代工企业中“一枝独秀”
????全球最大半导体代工企业“台湾积体电路制造”正凭借智能手机半导体展开攻势。除了今年已经开工建设的2处工厂外，还将投资1500多亿新台币另建一处新工厂。积极投资的动作与陷入电脑需求低迷的全球半导体龙头老大英特尔形成鲜明对比。台积电在代工市场“一枝独秀”的格局日趋明显。台湾南部的工厂将于明年第1季度开工建设。预计到2014～2015年上半年投产。主要生产处理智能手机和平板电脑的通信和图像处理的大规模集成电路系统（LSI）。电路线宽将达到16纳米（1纳米为10亿分之1米）以下。台积电将着力生产更小、耗电量更低的最尖端产品。台积电于今年4月和11月已经开始建设2处工厂。虽然没有公布月产能，但据估算3处使用直径300毫米硅晶圆材料的主力工厂满负荷生产的合计产能将增加2～3成。在没有自主品牌、专为客户代工生产领域里，台积电掌握着全球份额的约50%，无人能望其项背。台积电能逐步确立优势地位是因为形成了技术实力衍生投资余力的良性循环。在技术竞争激烈的智能手机市场上，不但需要将图像处理和通信性能装入小小的半导体中，而且还需要降低耗电量的技术。要同时实现上述目标，大规模集成电路微细化技术不可或缺。
????在目前，只有台积电能够生产最尖端的28纳米线宽产品。智能手机半导体业绩一路上扬的美国高通和博通公司等厂商都纷纷向台积电发订单。到2012年3季度为止，台积电尖端工厂的产能都将处于难以满足需求的状况。最尖端大规模集成电路工厂需要投资数千亿日元。而营业利润率高达37％的台积电仅一个季度就能创出1000亿日元以上的利润。拥有从事代工生产的其他企业望尘莫及的投资余力。虽然台积电2012年的设备投资额约为83亿美元，已经创下历史新高，但张忠谋12月14日表示，投资额“2013年将接近90亿美元”。很多日本半导体设备厂商和原材料厂商都在为台积电供货，日本相关产业也将搭上一班顺风车。
????行业评级与投资建议由于上游半导体元器件、分立器件的需求仍然疲弱，虽然目前已是传统旺季Q3，智能终端销售短期有反弹，但相关公司股价在经过七月和八月的上涨已经反映预期，欧债危机加剧冲击全球市场，在全球经济疲弱的背景下，半导体行业先行指标持续低迷，企业盈利能力下滑，资本支出谨慎，仍然维持行业“中性”评级，我们继续看好13年智能终端、LED照明两条主线。
????其中，智能终端终端关注高端产业链、平价智能机、平板电脑等领域高确定高成长的个股；而LED照明行业将重点关注能持续享受政策红利的个股；重点关注欧菲光(002456)、水晶光电(002273)、安洁科技（002635）、锦富新材（300128）、勤上光电（002638）欧菲光(002456)：难以撼动的触摸屏龙头推荐逻辑： 1. 成本优势：国内触摸屏最大的公司，垂直一体化整合使成本优势明显； 2. 客户优势：国内终端厂商“中华酷联”崛起，公司已完成主力供应商卡位； 3. FILM市场份额持续扩大：13年从中小尺寸向中大尺寸扩张； 4. 产能配置灵活，并且薄膜电容屏中尺寸和小尺寸的产能可以互相转化；
????水晶光电(002273)：新产品打开成长空间
????推荐逻辑： 1. 单电单反照相机的出货量提升，将给企业带来良好的成长空间；单反相机OLPF的增长来自于的公司市占率的提升；而单电相机OLPF的增长来自于渗透率的快速提升； 2. 蓝玻璃IRCF明年将有代工模式转化为自主生产模式，出货量与盈利能力都将显著提升，这是公司2013年业绩的重要看点； 3. LED蓝宝石衬底盈利能力继续提升； 4. 技术储备丰富，微投、cover glass都将有望成为新的利润增长点；
????安洁科技(002635)：平板电脑+超级本业绩双轮驱动
????推荐逻辑： 1. 平板电脑爆发推动公司快速成长：苹果平板电脑业务收入占比超50%，邦诺、谷歌Nexus 7/微软Surface 都是公司合作产品； 2. 超级本新的增长点：公司是Intel早期功能性器件生产制造的合作厂商； 3. 核心优势：功能性器件公司设计经验丰富。
????锦富新材(300128)：充分享受苹果和三星成长
????推荐逻辑： 1. 客户覆盖全球主要显示厂商：韩系客户有三星、LG；日系有夏普、松下；台系有瑞仪、新谱；国内游创维和海信核心优势； 2. 不断放量的苹果订单：公司主要通过三星瑞仪给苹果平板电脑供货，今年苹果订单超过3亿元，明年继续高成长。 3. 不断丰富的产品线：公司传统产品为光学膜、粘胶和绝缘等功能器件，未来将扩充 OCA 胶、导光板、FPC 和石墨散热片等产品。
????勤上光电(002638)：营收有望两年翻番
????推荐逻辑： 1. 在政府政策的大力支持下，2013年室外照明需求快速提升，广东省强推LED 照明的节能效果有望在全过范围内形成示范效应； 2. 公司是LED室外照明标准的制定者，其产品入选广东省LED产品推荐采购目录，占比达24.68%； 3. 多种多样的经营模式将有助于公司市场占有率提升； 4. 公司通过供应链整合降低采购成本，且其光学设计、光管理技术的优势将在市场竞争中逐步体现，保证公司盈利能力良好。
????张彬 执业证书编号：S0570512080013 研究员 025-51863210
????蒋宏民 执业证书编号：S0570512060001 研究员 025-51863279
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